（原标题：【ESG诚意话】富达国际王芳：ESG投资最终应落在企业基本面上）

这一次，咱们将意见瞄准上市公司，瞄准ESG。当天，任何一家企业的竞争力都不再只是局限于财务因素。

ESG（Environmental, Social and Governance，即环境、社会和公司解决）方面的非财务因素正在阐扬作用，以致不错说，是决定性的作用。

但在国内，ESG体系的构建，起步较晚。以致有的企业这方面的理会也才刚刚醒悟。在采访中，一位国企东说念主士依然充满狐疑：“我为什么要作念ESG？”

本年3月至8月，确凿每月都有不同的部门出台或里面下发与ESG关系的新政和指引，而财政部、生态环境部等部门，也还在酝酿下一步推动ESG的政策文献。

到2027年，包括财政部在内的国度部委，将赓续出台国内关系企业的可握续败露基本准则、风物关系败露准则。到2030年，国度长入的可握续败露准则体系要基本建成。

从上至下的推动，也催生着ESG阛阓的火热。

咱们会握续关注ESG的发展，邀请关系东说念主士探讨对于ESG的真问题。

本文为【ESG诚意话】系列报说念第五篇。

王芳是又名ESG投资东说念主，也曾在投后握住领域活跃了近十五年。

她是富达国际亚洲区投后握住主宰，常驻香港，专门负责富达在亚洲与所投公司在ESG领域关系议题的换取握住职责，连气儿七年在《中国公司投后握住敷陈》中追踪中国公司推动大会的议案和投票情况。

公开贵府表现，富达国际成立于1969年，是全球最大的钞票握住公司之一，在全球卓越25个国度和地区开展业务，领有卓越280万客户，客户总钞票达9,257亿好意思元（放手2024年9月30日）。

王芳在12月3日富达国际和紫顶聚会发布的《2024年中国公司投后握住敷陈》（下称《敷陈》）中示意，近三年来，A股上市公司ESG敷陈败露率呈显耀飞腾，包括投资者，尤其是中小推动的行权理会正迟缓进步。

在与行业内分析员、基金司理等时时换取的过程中，王芳预判，改日A股ESG信披将更具横向、纵向可比性，更便于投资者评估和对比不同公司的ESG弘扬。

商说念融绿数据统计，放手2023年三季度末，我国ESG投资规模达33.06万亿元，创历史新高，较2022年增长34.4%，近3年复合增长率达34.02%。

面对诸多投资者在ESG领域迸发出的见原，王芳建议，ESG投资最终要落脚到企业自己的基本面上。想要投身ESG投资的关系方，需要耐性念念考了了最基础的问题，比如为什么要作念ESG投资、选择什么样的投资姿首等等。

这将是一个漫长的过程。

王芳说：“若是你期待在一个月、两个月以致一年内就建立起闇练有用的ESG投资姿首，这是不现实的。”

（图为富达国际亚洲区投后握住主宰王芳，受访者供图）

经济不雅察网：ESG投资究竟是什么？如何从专科角度进行画像？

王芳：现时，在ESG投资领域存在好多杂音和扭曲，人人对ESG投资的理会还不够。

ESG投资是投资发展的当然趋势，其背后逻辑是跟着经济发展到一定水平，投资者会缓缓从只为了逐利、追逐投资酬金挽救为关注和斟酌更多元的内容。

可握续投资不单是是一种投资步履，更是一种价值不雅的体现，具有中永恒性，况且是基于环境、社会妥协决（ESG）风险判断的投资。

ESG投资与传统投资并不糟塌，而是传统投资理念框架上的升级。传统投资过程中，人人只关注公司财务和运营弘扬，而ESG投资在此基础上，会特地斟酌公司ESG弘扬。

永恒以来，阛阓更倾向于对财务和运营弘扬进行永恒订价。在二级阛阓上，比如公司的环境弘扬、玷辱问题、社会弘扬、职工待遇、供应链握住等方面，阛阓都莫得进行有用订价。传统投资者凡俗不关注这些因素，他们的时期和元气心灵都围聚在影响阛阓订价的要素上。

ESG投资的中枢在于将ESG因素纳入估值分析，通过“双要牢牢性”原则将ESG因素差别为“财务要紧性”和“影响要紧性”两类因素，以差别两者对企业估值影响的传导机制。具有“财务要紧性”的ESG因素主要通过影响企业的筹备效果、成本以及风险法则作用于企业端，而具有“影响要紧性”的因素则是通过企业的社会包袱和品牌声誉等方面的弘扬蜿蜒影响企业估值。

经济不雅察网：现时ESG投资阛阓的火热，对富达国际这么的投资方来说，意味着什么？

王芳：富达国际很早就针对ESG投资作念了多重准备。

比如投研框架的整合方面，富达国际正将ESG投研框架纳入到泛泛分析体系中，不过包ESG投研，而是培养和赋能自身的分析师团队。

在老本配置决策方面，富达国际会在准确评估之上作念出老本配置决策，且在ESG评级中接管“双要牢牢性”原则，差别ESG因素的“财务要紧性”和“影响要紧性”，以评估这些因素对企业估值的影响。

诚然达到ESG投资主见的具体作念法、样式、旅途不错土产货化，但斟酌圭臬必须是长入的，以确保全球投资的一致性和有用性。

因此，不仅是富达国际，关系投资方都应在ESG投资方面的布局和策略上，尽快将ESG投研框架纳入到泛泛分析体系中，防御定性定量的分析，赓续与所投资公司就ESG议题进行换取，进步商量质地并匡助公司校正ESG握住水平。

经济不雅察网：从央企的角度不雅察，本年以来，央企在ESG投资领域，发生了哪些变化？

王芳：央企在ESG体系配置和投资决策方面，照实有一些特意旨兴致的变化。

在政策诱骗和条目进步方面，2024年上半年，沪深北来回所精采发布了针对上市公司的ESG信披官方指引，该指引联结了A股阛阓实践情况，同期给与了国际成心告诫，大大进步A股ESG信息败露次第化进程。

财政部基于国际可握续发展准则理事会的败露准则发布了《企业可握续败露准则——基本准则(征求意见稿)》，旨在搭建和完善国度长入的可握续败露准则体系。

国务院国资委也发布了《提高央企控股上市公司质地职责决议》，对央企控股上市公司ESG专项敷陈败露冷漠条目。

ESG信息败露的增多、政策诱骗和条目的进步、ESG投钞票品的发展、ESG评级和投资策略的深化、原土化ESG评级体系的建立、ESG指数和投钞票品的改变等多方面的变化，都表现出央企在ESG投资领域的阛阓活力。

经济不雅察网：自2016年1月1日起，香港所有这个词上市公司必须每年败露ESG数据，和其他城市比较，香港的ESG氛围一向浓厚。你在香港多年，可否先容一下，当地胜利ESG投资的具体经过是什么？究竟如何操作的？

王芳：以富达国际为例，作念ESG投资有几个环节关节。

领先需要明确投资指标，是将可握续投资指标放在首位，如故在最大化财务酬金的过程中兼顾ESG因素。

其次通过基本面联结ESG分析框架对公司进行调研。这是一个包含定性和定量分析的ESG分析框架，触及到汇注ESG基础数据，进行定性分析以详情不同ESG因素在投资组合中的权重，同期利用数据进行定量分析，将ESG数据转变为分值，并融入投资模子。

接下来，就不错联结ESG投资指标和分析框架，对潜在投资对象进行筛选，并确认其ESG弘扬诊疗估值扫尾，在预期范围内实施投资。

需要提神的是，投资方在操作过程中，需要全程将ESG分析融入到投资经过中，通过与企业的关系、遵法拜谒经过和行业专科学问，提供镇静的可握续发展分析。

在操作过程中，富达国际会张开按期评估，条目投资对象按期败露ESG信息，并确认败露的信息诊疗ESG投资策略，评估投资绩效，诊疗关系投资步履。

手脚推动，富达国际会践诺参与到投资对象的决策过程中，阁下投票权，参与推动会议等。

总之，ESG因素的整合应联贯于投资行径的全过程，从确立指标到建立框架，再到实施投资和投后握住，都应充分斟酌ESG因素，以确保投资行径的可握续性。

通过以上这些关节，富达国际在香港以及全球进行ESG投资时，约略基本确保其投资行径顺应ESG原则，并推动可握续发展指方向达成。

经济不雅察网：和香港比较，内地ESG投资阛阓呈现出哪些不同？

王芳：香港的ESG投资阛阓相对更国际化，投资者组成中包括好多欧洲、好意思国投资者，他们在ESG投资领域起步较早，在东说念主员配置、系统搭建方面更闇练。

内地诚然起步较晚，往日几年里也发生了揭地掀天的变化。

这些变化体现时，内地的一些机构也曾有了我方的ESG团队，里面体制搭建也曾初步成型，监管架构也在向国际接轨，比如ESG败露条目都表现出内地正在快速追逐国际阛阓。

内地的发展速率很快，国际化趋势彰着，尤其是在ESG败露框架方面，财政部发布企业可握续败露准则征求意见稿，推出的框架体现了“双要牢牢性”的原则，这黑白常前沿的决策。

从《敷陈》中积贮七年的数据来看，中小推动在参与推动大会和积极投票行权的理会方面有踏实进步。这极少在国际的监管中很早就有所体现，香港也有访佛的准则，条目机构投资者必须投票，而且公开投票扫尾。富达国际和上市公司换取时，发现他们很介意投资者如何投票。

近两年，监管层对ESG败露冷漠了好多新的框架条目。改日，关系机构投资者需要进一步碾儿使投票权，充分张开投后握住。

经济不雅察网：你们是如何操作ESG投资投后握住的？

王芳：投资东说念主领先需要有用阁下我方的投票权，每一票都要投，而且还要对外公布。这种投后握住步履有助于推动公司的细密解决，为可握续投资的发展建立基础。

富达国际监察被投资公司在ESG方面的弘扬时，若是发现问题，会敦促公司去改善，必要时不错阁下投资东说念主的投票权。

在团队里面加强整合方针、ESG战术、行动运筹帷幄等的换取，还要作念到ESG投后践诺团队皆心合力、权责分明。

另外，构建ESG生态系统也很要紧。投资机构需要对产业链陡立游相助伙伴输出自身ESG理念，通过交流共享、业务相助等诱骗其开展优秀ESG实践，推动合座阛阓的闇练。从战术与业务、运营与经过、管控与组织这几方面充分镶嵌ESG考量，在投后整合阶段要达成价值逾额增长，提高整合后企业握住的绿色闇练度。

经济不雅察网：我看到《敷陈》中也提到了阁下推动投票权，可否举个例子，究竟如何投票的，阐扬了什么样的具体服从？

王芳：其实，富达国际与关系企业的ESG换取不仅限于公司出问题时，而是期间关注其手脚。

在投后握住过程中，富达国际会利用年度推动大会这个器用，强调其对某些事情的爱重。比如富达国际提神到，有一家企业的审计委员会中有践诺董事，这在阛阓中并不被爱重。

富达国际和企业抒发了审计委员会镇静的要紧性，通过投票和换取，该企业最终改变了这一作念法。

再比如最近有另一家医药企业，它瞬息告示要把一家全资子公司股份卖给创举东说念主和CFO，但具体钞票并不露出。这是一个关联来回，而且透明度不高，其股价大跌。

富达国际对其公司解决产生了疑问，与其张开换取，运转阁下投资方的语言权，最终该企业撤废了原有决定，股价也有了正面反馈。

以上都是ESG投后握住的一部分，在握住过程中，富达国际比较寥落的极少是，拒却外包第三方，而是培养我方的ESG行业分析师团队。

经济不雅察网：这个团队和常见的第三方有什么不同？

王芳：这些自有的行业分析师，有才智全盘关注关系企业的财务弘扬和运营景色，比如家具的畅销进程、库存水平、扣头率等，以此来判断公司的成长性、利润率，并最终反应在财务弘扬上。

他们还会确认上述分析来判断股票价钱的合感性，匡助基金司理作念出股票交易方面的决策。

经济不雅察网：若是其他投资方也想构建访佛的自有分析师团队，你有什么建议给他们？

王芳：在投资公司里面推动这项职责并拦阻易，是以大部分企业会选择更粗豪的方法，那即是将企业的ESG分析外包给第三方评估机构。而构建一个专科ESG投资分析师，访佛从燃油车到电动车的转型，需要改变中枢，而不是粗豪添加一个电板。

这个过程辛苦且漫长，但这是信得过达成ESG投资转型的正确姿首。

若是其他投资方想建立专科的分析师团队，领先要明确组织架构。比如富达国际诞生了由全球运营委员会率领的可握续投资运营委员会，由富达国际全球投后握住与可握续投资主宰担任主席，下设可握续投资组合办公室和可握续投资团队。可握续投资团队由约30名可握续投资人人组成，负责里面可握续评级体系的开拓、投后握住相沿等。

现时，富达国际的ESG团队，由遍布全球的180名投研东说念主员组成，他们接管“从下到上”的方法明慧商量影响每类钞票的ESG因素。基金司理与分析师每年平均插足22000多场公司会议，以赢得对企业ESG实践的了解。

在富达国际的投后握住中，行业分析师团队约略演出相配要紧的脚色。比如投资方与关系企业开会进行换取时，行业分析师会是主要的参与方，富达国际的ESG团队也能提供相沿。

经济不雅察网：ESG投资的决窍到底是什么？

王芳： ESG投资最终要落脚到企业自己的基本面上。

这里所指的基本面，包括ESG因素纳入估值分析，通过“双要牢牢性”原则将ESG因素差别为“财务要紧性”和“影响要紧性”两类因素，以差别两者对企业估值影响的传导机制。这意味着ESG因素径直影响企业的筹备效果、成本以及风险法则，这些都是企业基本面的要紧组成部分。

从永恒投资角度开赴，以“双要牢牢性”评估各公司，不错赢得相关公司永恒弘扬的前瞻性不雅点。事实上，若将投资期限拉长到一定进程，“财务要紧性”与“影响要紧性”并无太大践诺判袂，而且是相对一致的。这标明，ESG投资的最终指标是识别和投资那些具有永恒踏实基本面的企业。

无论是传统的投资如故ESG投资，其中枢都是高质地的投研。富达国际坚握培养赋能自因素析师团队，将ESG投研框架纳入到泛泛分析体系中，以进步商量质地和决策质地。这是在强调对企业基本面深远理会和分析的要紧性。

总而言之，ESG投资最终要落脚到企业自己的基本面上，是因为ESG因素与企业的永恒弘扬、筹备效果、成本法则和风险握住等基本面因素密切关系，且高质地的投研和基本面分析是达成存效ESG投资的环节。

经济不雅察网：下一步，内地ESG投资发展还面对哪些风险？

王芳：现时，国内公司合座ESG信息败露掩盖率不及、败露质地不高，这使得ESG投资难以幸免地围绕合座败露情况较好的国有企业、大市值公司和某些特定行业张开。

诚然政府也曾出台了关系政策对ESG的败露情况作念出强制性条目，但ESG败露情况的改善需要时期，且改日ESG信息败露圭臬和口径的长入也将会是一个永恒的过程。

而且，ESG评级体系也有待进步开云体育，比如把家具和处事带来的正面影响和筹备过程中的负面影响混在沿途，这导致评级无法露出地传达公司底层的ESG弘扬。